Các nhà đầu cơ đã mạnh tay thanh lý các vị thế mua vàng trong 6 tuần qua, khiến vị thế ròng của kim loại quý này giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tháng. Tuy nhiên, áp lực bán này đã chấm dứt vào tuần trước khi dữ liệu giao dịch mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy các quỹ đầu cơ đã bắt đầu thu hồi các vị thế bán khống của họ.

Báo cáo Cam kết của Thương nhân (CoT) phân tách của CFTC cho tuần kết thúc ngày 11/3 cho thấy các nhà đầu tư đã giảm vị thế mua đầu cơ tổng thể trong HĐTL vàng Comex 58 hợp đồng xuống còn 204,907. Đồng thời, các vị thế bán giảm 976 hợp đồng xuống còn 37,331.

Vị thế ròng của vàng hầu như không thay đổi so với tuần trước và hiện đang ở mức 167,576 hợp đồng. Kể từ đỉnh cao vào cuối tháng 1, vị thế tăng giá của vàng đã sụt giảm 22%.

Các nhà phân tích hàng hóa tại TD Securities nhận định thị trường vàng có thể chứng kiến hiện tượng FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội), khi các nhà đầu cơ quay trở lại thị trường với mức giá xoay quanh 3,000 USD/oz, được xem là một ngưỡng tâm lý quan trọng.

"Khi các nhà đầu tư đang e ngại rủi ro do biến động tiêu cực trên thị trường chứng khoán, các quỹ vĩ mô đã giảm vị thế mua ròng vàng xuống mức thấp nhất từ mùa hè 2024 - thời điểm giá vàng còn thấp hơn hiện tại khoảng 500 USD/oz," các nhà phân tích giải thích trong báo cáo. "Chúng tôi tin rằng tình thế này sẽ châm ngòi cho hiện tượng FOMO, đặc biệt khi giá vàng vượt ngưỡng tâm lý quan trọng 3,000 USD/oz. Mặt khác, nếu xu hướng vĩ mô toàn cầu đảo chiều, khả năng bán tháo sẽ bị giới hạn vì các quỹ vĩ mô đã giảm đáng kể vị thế, trong khi các nhà giao dịch thuật toán (CTAs) vẫn có biên độ an toàn lớn trước khi kích hoạt lệnh bán đầu tiên."

TDS dự báo giá vàng sẽ thiết lập một biên độ giao dịch mới trên mức 3,000 USD trong năm nay.

Trong khi các nhà quản lý quỹ đầu cơ đã chốt lời, giá vàng vẫn được hỗ trợ bởi một phân khúc khác của thị trường dường như đã thức tỉnh đúng thời điểm. Sau nhiều năm trầm lắng, nhu cầu đầu tư vào các quỹ ETF vàng đã tăng vọt kể từ tháng trước.

Theo số liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, 72.2 tấn vàng - trị giá 6.8 tỷ USD - đã chảy vào các quỹ ETF Bắc Mỹ trong tháng trước, đánh dấu dòng tiền vào lớn nhất trong một tháng đơn lẻ cho khu vực này kể từ tháng 7/2020.

Nhu cầu ETF vẫn duy trì ổn định trong tháng 3. Dữ liệu từ WGC cho thấy tài sản ETF toàn cầu tăng thêm 32.7 tấn trong tuần trước. Trong đó, 22.6 tấn vàng đã chảy vào các quỹ được niêm yết tại Bắc Mỹ.

Các nhà phân tích cho rằng ngay cả với tốc độ hiện tại, thị trường ETF vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng, bởi tài sản toàn cầu vẫn thấp hơn khoảng 20% so với đỉnh cao lịch sử đạt được vào năm 2020.

"Các ETF vàng cuối cùng cũng bắt đầu chứng kiến dòng tiền vào sau nhiều năm liên tục rút vốn," Chris Mancini, Quản lý Danh mục Đầu tư Liên kết của Quỹ Vàng Gabelli (GOLDX), chia sẻ với Kitco News. "Điều này là vô cùng quan trọng bởi ETF là nguồn cung cầu biên (marginal source) của vàng vật chất."

Mancini nhấn mạnh rằng đà tăng của vàng hướng tới ngưỡng 3,000 USD là chặng tiếp theo trong hành trình đã khởi động cách đây hai năm sau khi cuộc chiến giữa Nga và Ukraine bùng phát và các chính phủ phương Tây tịch thu dự trữ USD và EUR của Nga. Hệ quả là, nhiều ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi đã đa dạng hóa khỏi đồng USD và chuyển hướng sang vàng.

Cuộc chiến tranh giữa Nga và Ukraine, cùng với cuộc chiến giữa Hamas và Israel nổ ra hơn một năm trước, đã tạo ra bất ổn địa chính trị đáng kể trên toàn cầu.

Mancini lưu ý rằng bất ổn địa chính trị đã leo thang sau khi Tổng thống Donald Trump kích hoạt cuộc chiến thương mại bằng cách áp thuế lên hàng hóa nhập khẩu vào Hoa Kỳ.

Trong bối cảnh này, Mancini khẳng định vàng, với mối tương quan thấp với các tài sản khác và đóng vai trò như một loại tiền tệ toàn cầu, trở thành tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn.

"Tôi tin rằng nhà đầu tư nên luôn duy trì một lượng vàng nhất định như một hàng rào bảo vệ chống lại sự mất giá của tiền tệ và rủi ro sụp đổ trong hệ thống dự trữ đồng USD. Nếu khả năng xảy ra bất kỳ sự kiện nào trong số này tăng lên, thì mức giá vàng hiện tại không hề đắt đỏ," ông nhận định.

David Miller, Quản lý Danh mục Đầu tư của GOLY, cho rằng việc Hoa Kỳ biến đồng USD thành vũ khí chống lại Nga đã khiến vàng trở thành tài sản bắt buộc phải sở hữu trong giới ngân hàng trung ương.

Dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng hơn 1,000 tấn mỗi năm trong ba năm qua, vượt xa mức dòng tiền vào trung bình trong thập kỷ trước.

Miller bổ sung rằng nhu cầu này đã tạo ra sự hỗ trợ vững chắc trong thị trường.

"Các quốc gia không đồng thuận với chương trình nghị sự chính sách đối ngoại của Hoa Kỳ buộc phải nắm giữ dự trữ vàng, nếu không họ sẽ đối mặt với nguy cơ rơi vào cùng tình huống như Nga. Sự kết hợp giữa chi tiêu thâm hụt, thuế quan, và việc biến hệ thống SWIFT thành công cụ trừng phạt đã tạo ra một đợt tăng giá mạnh mẽ cho vàng và có khả năng tiếp tục duy trì," ông nhận định trong cuộc trao đổi với Kitco News.

Robert Minter, Giám đốc Chiến lược ETF tại abrdn, chia sẻ với Kitco rằng ông cũng kỳ vọng nhu cầu từ ngân hàng trung ương sẽ hỗ trợ đà tăng dài hạn của vàng. Ông dự báo giá vàng sẽ chinh phục mức 3,300 USD/oz trong năm nay.

Minter nhấn mạnh rằng nhu cầu từ nhà đầu tư đã trở thành động lực mới trong thị trường.

"Các nhà đầu tư đã bắt đầu mua nhiều vàng qua các quỹ ETF, do lãi suất thấp hơn, và như một phần của chiến lược ứng phó với tình trạng đình lạm," ông kết luận.