Mức độ cắt giảm lãi suất ở đợt đầu tiên và quy mô tổng của các đợt nới lỏng chính sách vẫn đang là chủ đề tranh luận. Bên cạnh đó, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới càng làm phức tạp thêm cho việc dự đoán tình hình của các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách trên toàn cầu, khi họ đang chờ đợi tín hiệu từ Fed và đặt kỳ vọng vào một tương lai "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế.

Kenneth Broux, Giám đốc phân tích doanh nghiệp, ngoại hối và lãi suất tại Societe Generale cho biết, Chúng ta vẫn chưa biết chu kỳ này sẽ như thế nào - liệu nó sẽ giống như năm 1995 khi có 75 bps được cắt giảm, hay như năm 2007-2008 với mức cắt giảm lên tới 500 bps.

Dưới đây là một số vấn đề đáng chú ý đối với các thị trường trên thế giới:

1. Theo dõi động thái của các nhà lãnh đạo

Vào mùa xuân, khi lạm phát tại Mỹ kéo dài dai dẳng hơn dự kiến, các nhà đầu tư đã đặt câu hỏi về mức cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương khác như ECB hoặc BoC nếu Fed giữ nguyên mức lãi suất trong năm nay trước khi đồng USD suy yếu quá mức, gây thêm áp lực lên giá.

Việc Mỹ bắt đầu cắt giảm lãi suất mang lại tác động tích cực cho các khu vực có nền kinh tế kém phát triển hơn Hoa Kỳ.

Các nhà giao dịch đã gia tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất từ các ngân hàng trung ương khác khi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất tăng lên gần đây.

Tuy nhiên, họ dự đoán các đợt cắt giảm lãi suất ở châu Âu sẽ ít hơn so với Fed, do ECB và BoE vẫn thận trọng trước những rủi ro lạm phát còn tồn tại.

Niềm tin vào việc Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất là tín hiệu tích cực cho thị trường trái phiếu toàn cầu, vốn thường biến động cùng xu hướng với trái phiếu chính phủ Mỹ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, Đức và Anh đều được dự báo sẽ có quý giảm đầu tiên kể từ cuối năm 2023, khi thị trường dự đoán Fed sẽ thay đổi chính sách tiền tệ.

2. Cơ hội "dễ thở"

Việc hạ lãi suất tại Mỹ có thể tạo thêm cơ hội cho các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi điều chỉnh chính sách tiền tệ và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong nước. Khoảng một nửa trong số 18 thị trường mới nổi được theo dõi bởi Reuters đã bắt đầu cắt giảm lãi suất trong chu kỳ này, với các nỗ lực nới lỏng tập trung chủ yếu ở khu vực Mỹ Latinh và thị trường mới nổi ở châu Âu.

Tuy nhiên, sự biến động và bất ổn xung quanh cuộc bầu cử tổng thống Mỹ lại tạo ra những dự báo không chắc chắn về tương lai nền kinh tế.

Theo nhận định của Trang Nguyen, Trưởng bộ phận chiến lược tín dụng thị trường mới nổi toàn cầu tại BNP Paribas, cuộc bầu cử tại Mỹ sẽ có ảnh hưởng lớn đến các chính sách tài khóa khác nhau, điều này làm cho việc quyết định các chu kỳ cắt giảm lãi suất phức tạp hơn. Chúng ta có thể sẽ chứng kiến những xu hướng hành động khác nhau giữa các ngân hàng trung ương dựa trên diễn biến này.

3. Đồng USD mạnh có tiếp tục gây áp lực?

Các nền kinh tế hy vọng rằng việc Mỹ giảm lãi suất sẽ làm suy yếu đồng USD, từ đó giúp đồng tiền của họ mạnh lên, có thể sẽ bị thất vọng. JPMorgan chỉ ra rằng trong 3/4 lần cắt giảm lãi suất gần đây của Fed, đồng USD tăng giá trở lại sau đợt lãi suất giảm lần đầu tiên.

Triển vọng của đồng USD sẽ chủ yếu phụ thuộc vào mức lãi suất của Mỹ so với các nước khác. Theo các cuộc khảo sát của Reuters, đồng Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ được xem là tài sản trú ẩn an toàn có thể thấy rõ mức chênh lệch lãi suất với Mỹ giảm gần một nửa vào cuối năm 2025, trong khi đồng bảng Anh và đồng AUD chỉ có thể đạt được lợi thế rất nhỏ về lãi suất so với đồng USD.

Trừ khi đồng USD thực sự trở thành đồng tiền có lãi suất thấp, thì đồng tiên này vẫn sẽ giữ được sức hút đối với các nhà đầu tư nước ngoài.

Trong khi đó, các nền kinh tế châu Á đã dẫn đầu xu hướng cắt giảm lãi suất theo Mỹ, với đồng Won của Hàn Quốc, Baht Thái Lan và Ringgit Malaysia tăng mạnh trong tháng Bảy và tháng Tám. Đồng CNY của Trung Quốc cũng đã bù được các khoản lỗ từ đầu năm đến nay so với đồng USD.

4. Sự hồi phục của thị trường

Chứng khoán có thể tiếp tục tăng nếu việc cắt giảm lãi suất ở Mỹ kích thích hoạt động kinh tế và giảm suy thoái.

Chỉ số chứng khoán toàn cầu đã giảm hơn 6% trong ba ngày đầu tháng Tám sau khi dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ được công bố.

Emmanuel Cau, Trưởng phòng Chiến lược chứng khoán Châu Âu tại Barclays cho biết, thị trường thường có sự dao động xung quanh đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vì nhà đầu tư thường tự hỏi về lí do ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất.

Nếu có sự cắt giảm mà không gây suy thoái kinh tế, như kịch bản giữa chu kỳ, thì thị trường thường có xu hướng phục hồi. Và ngân hàng thường ưa thích các lĩnh vực hưởng lợi từ lãi suất thấp, như bất động sản.

Một kịch bản "hạ cánh mềm" của Mỹ cũng sẽ mang lại lợi ích cho châu Á, mặc dù chỉ số Nikkei của Nhật Bản đã giảm hơn 10% từ mức cao kỷ lục hồi tháng Bảy do đồng Yên tăng giá và lãi suất Nhật Bản tăng.

5. Thời điểm toả sáng

TTrong lĩnh vực hàng hóa, kim loại quý và kim loại cơ bản như đồng sẽ được hưởng lợi từ việc giảm lãi suất của Fed, và đối với kim loại cơ bản, triển vọng nhu cầu và khả năng "hạ cánh mềm" là yếu tố then chốt.

Lãi suất thấp hơn và đồng USD yếu đi, không chỉ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại mà còn giảm chi phí mua hàng cho những người sử dụng các loại tiền tệ khác, thúc đẩy đà tăng trưởng.

Ehsan Khoman của MUFG nhận định, lãi suất cao đã là một trở ngại quan trọng đối với các kim loại cơ bản, gây ra ảnh hưởng lớn trong nhu cầu thực tế do việc giảm tồn kho và làm suy yếu các phân khúc nhu cầu cuối tập trung vào vốn.

Kim loại quý cũng có thể được hưởng lợi. Vàng, thường có mối quan hệ ngược chiều với lợi suất do hầu hết nhu cầu là cho mục đích đầu tư, thường vượt trội hơn các kim loại khác trong các đợt cắt giảm lãi suất. Mặc dù giá đang ở mức cao kỷ lục, nhưng các nhà đầu tư nên thận trọng.

Reade cho biết, các nhà đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai vàng Comex đang đặt cược vào điều này. Có thể sẽ là trường hợp mua tin đồn và bán sự thật khi thực tế diễn ra.