Kể từ đó, kim loại này đã chứng kiến sự đảo chiều giảm giá, mức thấp nhất trong tháng Hai là khoảng $1,800. Dưới đây là đồ thị dự đoán giá vàng sắp tới, cho thấy nó sẽ có một động thái di chuyển xuống mức thấp nhất xấp xỉ $1,600. Mặc dù điều này có vẻ khó xảy ra, nhưng giá trị hợp lý của kim loại này tiếp tục giảm do lợi suất trái phiếu thực tế tăng và giá kim loại công nghiệp giảm, cho thấy rủi ro giảm giá đang tăng lên.

Giá vàng giao ngay (Bloomberg)

Sản lượng thực tế tăng và giá kim loại công nghiệp giảm làm giảm giá trị hợp lý của vàng

Vàng cuối cùng đã bắt đầu không chịu nổi áp lực ngày càng tăng của kỳ vọng lạm phát giảm và kỳ vọng lãi suất tăng, khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm gắn với lạm phát quay trở lại mức cao nhất trong nhiều năm. Trong khi những người đầu cơ vàng đã tìm cách bác bỏ sự gia tăng lợi suất thực này khi đưa ra những lập luận như việc mua vàng của ngân hàng trung ương và sự bất ổn trong hệ thống ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ, thì có những thứ không thể phản đối – đó là lợi suất trái phiếu thực vì chúng thể hiện chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại thay thế.

Tùy thuộc vào khoảng thời gian, lãi suất thực tế cụ thể và việc chúng ta sử dụng giá vàng thực tế hay giá vàng được điều chỉnh theo lạm phát, mối tương quan giữa lợi suất thực tế và giá vàng là đặc biệt mạnh mẽ. Trong các bài báo gần đây, tôi đã xem xét mối tương quan giữa lợi suất trái phiếu liên quan đến lạm phát 10 năm và giá vàng được điều chỉnh theo lạm phát. Nguyên nhân là do giá tiêu dùng tăng dần làm tăng giá trị hợp lý của giá vàng danh nghĩa. Kể từ năm 2006, r bình phương giữa giá vàng được điều chỉnh theo lạm phát và lợi suất trái phiếu liên kết với lạm phát kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ là 0.66 và con số này cao tới 0.75% vào năm 2021 trước khi lợi suất thực tăng đột biến. Dựa trên mối tương quan này, giá trị hợp lý của vàng hiện tại là khoảng $1400.

Bloomberg, Tính toán của tác giả

Mức độ định giá quá cao của vàng thậm chí còn lớn hơn được thấy khi so sánh lợi suất trái phiếu danh nghĩa với tỷ lệ vàng so với giá kim loại công nghiệp. Bình phương r giữa hai biến này là 0.82 trong hai thập kỷ qua và giá vàng có giá trị hợp lý hiện tại dựa trên mối tương quan này là khoảng $1,000. Nếu chúng ta kết hợp hai chỉ số giá trị hợp lý, điều này mang lại cho chúng ta giá trị hợp lý của vàng là khoảng $1,200 và mức độ định giá quá cao là hơn bốn độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình của nó.

Nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất…

Tôi lưu ý rằng giá trị hợp lý của vàng có thể tăng nhanh và hy vọng nó sẽ tăng cao hơn trong những năm tới do ba yếu tố: lạm phát dương, lợi suất trái phiếu giảm và giá hàng hóa công nghiệp tăng. Tuy nhiên, dựa trên lợi suất thực hiện tại và giá hàng hóa công nghiệp, vàng đang được định giá quá cao.

Cũng lưu ý rằng lợi suất trái phiếu 10 năm thực tế được sử dụng để tính giá trị hợp lý của vàng đã là yếu tố dẫn đến việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Các thị trường lãi suất đang định giá 173 điểm cơ bản trong việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024, nhưng với việc các cổ phiếu đã đảo ngược các khoản lỗ gần đây và chỉ số CPI cơ bản vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu, rủi ro lãi suất có ảnh hưởng lớn đến xu hướng tăng của vàng. Bất kỳ sự sụt giảm nào trong đường cong lợi suất của Hoa Kỳ sẽ càng làm suy yếu giá trị hợp lý kim loại này, làm tăng nguy cơ sụp đổ xuống còn $1,600.