Những người ủng hộ sự trở lại của lạm phát tại Châu Âu có lẽ đang rất hân hoan vào lúc này. Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên mức cao nhất trong vòng 5 năm và có nhiều người đã bắt đầu tự tin rằng điều này sẽ giúp vực dậy nền kinh tế của Lục địa già. Tuy vậy, những vẫn đề hiện tại của Châu Âu không thể được giải quyết chỉ bởi lạm phát.

Khả năng chi trả nợ của các quốc gia Eurozone đã suy yếu do thâm hụt ngày càng tích tụ, sự suy yếu của nguồn thu và mức độ tín nhiệm của khu vực nhà nước cũng như tư nhân. Những người ủng hộ lạm phát cho rằng việc lạm phát tăng lên đồng nghĩa với các khoản nợ của nền kinh tế sẽ dần bị bào mòn theo thời gian. Tuy vậy, vấn đề không chỉ đơn giản như vậy.

Lãi suất thực và chi phí đi vay sẽ có xu hướng tăng cùng với lạm phát trong khi đó doanh thu thuế thì không. Phần lới sự tăng giá sẽ xảy ra đối với năng lượng và nguyên vật liệu đầu vào, khiến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thu hẹp. Thu nhập sau lạm phát của người dân cũng sẽ có xu hướng suy giảm khi năng suất và việc làm tại khu vực Eurozone chưa thể tăng trở lại. Quy mô nợ có thể giảm về mặt giá trị nhờ lạm phát tăng, tuy nhiên áp lực từ thâm hụt ngân sách và chi phí trả lãi vay cũng sẽ gia tăng.

Mặt bằng giá cả thấp chính là một trong những lý do giúp cho nền kinh tế EU phục hồi sau khủng hoảng 2009. Nếu như lạm phát không ở mức thấp, các hộ gia đình tại đây sẽ còn vất vả hơn rất nhiều để gượng dậy sau cú sốc về thu nhập và thất nghiệp khi đó.

Tất nhiên, những người lạc quan cho rằng những rủi ro kể trên có thể sẽ được triệt tiêu bởi chính sách tiền tệ của NHTW Châu Âu khi đã mua gần như tất cả mọi thứ để giữ cho lãi suất thực không tăng lên cùng với lạm phát.

Các hộ gia đình tại Châu Âu đã thành công trong việc giảm đáng kể gánh nặng nợ trong vài năm trở lại đây. Và phần lớn tài sản của họ hiện đang được gửi vào ngân hàng. Dựa vào những bài học từ quá khứ, sẽ là sai lầm nếu cho rằng sự dân số già hóa sẽ khiến cho người dân tăng cường chi tiêu khi giá tăng lên.

Vấn đề đang kìm hãm nền kinh tế Eurozone lúc này không phải là lạm phát mà đến từ tình trạng chi tiêu chính phủ quá mức, năng suất lao động thấp và năng lực cạnh tranh yếu.