Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất chuẩn tại mức 4.25%-4.5% trong cuộc họp chính sách mới nhất, đánh dấu lần thứ hai liên tiếp cơ quan này giữ nguyên lập trường chính sách tiền tệ. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đang chịu áp lực từ hai phía: một bên là tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu suy yếu, một bên là lạm phát vẫn ở mức cao và tiềm ẩn nguy cơ kéo dài.

Phát biểu sau cuộc họp, Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận mức độ bất ổn ngày càng gia tăng từ các chính sách kinh tế của chính quyền Tổng thống Donald Trump, đặc biệt là những thay đổi đột ngột và khó lường liên quan đến thuế quan. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng Fed sẽ không vội vàng điều chỉnh lãi suất mà cần thêm thời gian để đánh giá chính xác tác động của các yếu tố này lên nền kinh tế trước khi có bất kỳ động thái nào.

"Chúng tôi nhận thấy lạm phát đã bắt đầu tăng trở lại, và một phần nguyên nhân có thể đến từ tác động của thuế quan. Điều này có thể làm trì hoãn quá trình đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu trong năm nay," Powell phát biểu. Dù vậy, ông cũng lưu ý rằng tác động từ thuế quan có thể chỉ mang tính tạm thời, song hiện tại vẫn chưa thể xác định chính xác mức độ ảnh hưởng so với các yếu tố kinh tế khác.

Phản ứng trước tuyên bố của Powell, thị trường tài chính có sự biến động đáng kể. Chỉ số S&P 500 đã tăng điểm ngay sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lại giảm xuống. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư trước viễn cảnh chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Biểu đồ Dot Plot của Fed

Các dự báo kinh tế mới nhất từ Fed cho thấy một bức tranh không mấy lạc quan về triển vọng tăng trưởng. Cụ thể, các quan chức Fed đã hạ mức dự báo GDP năm 2025 xuống còn 1.7%, thấp hơn đáng kể so với mức 2.1% trong lần dự báo trước. Trong khi đó, lạm phát cơ bản – chỉ số loại trừ các yếu tố biến động như thực phẩm và năng lượng – được điều chỉnh tăng lên 2.8% vào cuối năm nay, so với mức 2.5% trước đó.

Về mặt chính sách lãi suất, Fed vẫn giữ nguyên quan điểm sẽ cắt giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản trong năm nay, tương đương hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sự chia rẽ trong nội bộ Fed ngày càng rõ rệt, khi có đến tám quan chức ủng hộ chỉ một lần giảm lãi suất, hoặc thậm chí không có động thái cắt giảm nào trong năm nay. Điều này cho thấy sự thận trọng ngày càng gia tăng của các nhà hoạch định chính sách trong bối cảnh áp lực lạm phát chưa thực sự được kiểm soát.

Bên cạnh đó, tỷ lệ thất nghiệp cũng được dự báo sẽ tăng nhẹ lên 4.4% vào cuối năm nay, so với mức 4.3% được đưa ra hồi tháng 12. Điều này phản ánh những lo ngại về sự suy yếu trong thị trường lao động Mỹ khi nền kinh tế tiếp tục chịu tác động từ căng thẳng thương mại và các chính sách kinh tế thiếu nhất quán.

Một trong những yếu tố quan trọng tác động đến chính sách tiền tệ của Fed trong thời gian tới là tình hình thương mại và môi trường kinh doanh tại Mỹ. Kể từ đầu năm 2025, lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, trong khi kỳ vọng của người tiêu dùng về giá cả trong tương lai tiếp tục tăng lên do căng thẳng thương mại leo thang.

Chi tiêu tiêu dùng – một trong những động lực chính của nền kinh tế Mỹ – đã có dấu hiệu suy giảm, trong khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm mạnh. Mặc dù Powell cho rằng nguy cơ suy thoái vẫn chưa quá cao, nhưng ông cũng thừa nhận rằng một số chỉ số kinh tế mềm, như dữ liệu tâm lý thị trường, đang phát đi tín hiệu đáng lo ngại.

Đáng chú ý, báo cáo từ Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn của người tiêu dùng đã tăng vọt, một diễn biến có thể khiến Fed phải cân nhắc lại chiến lược kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, Powell đã bác bỏ dữ liệu này, gọi đây là một “sai lệch thống kê” và nhấn mạnh rằng Fed tập trung nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế thực tế.

Tình hình trở nên phức tạp hơn khi chính quyền Tổng thống Trump chưa có các biện pháp rõ ràng nhằm giảm bớt lo ngại về kinh tế. Ngày 9/3, ông Trump tuyên bố rằng nền kinh tế Mỹ đang trải qua một “giai đoạn chuyển đổi,” trong khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho rằng thị trường tài chính và nền kinh tế Mỹ cần một quá trình “giải độc.”

Những phát biểu này, thay vì xoa dịu tâm lý nhà đầu tư, lại càng khiến thị trường thêm hoang mang về triển vọng chính sách kinh tế của chính quyền hiện tại. Từ giữa tháng Hai đến nay, chỉ số S&P 500 đã mất hơn 10% giá trị, phản ánh sự lo ngại của giới đầu tư trước những diễn biến khó lường của chính sách thương mại và tài khóa.

Ngoài chính sách lãi suất, Fed cũng công bố kế hoạch điều chỉnh bảng cân đối kế toán nhằm giảm thiểu tác động lên thị trường tiền tệ. Theo đó, từ tháng 4, Fed sẽ giảm trần lượng trái phiếu Kho bạc đáo hạn không tái đầu tư từ 25 tỷ USD xuống còn 5 tỷ USD mỗi tháng. Trong khi đó, trần đối với chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS) vẫn giữ nguyên ở mức 35 tỷ USD.

Đáng chú ý, Thống đốc Christopher Waller đã phản đối quyết định này, cho rằng Fed nên duy trì tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán như hiện tại thay vì làm chậm quá trình này.

Trước đó, trong cuộc họp tháng 1, một số quan chức Fed cũng đã thảo luận về khả năng tạm dừng hoặc giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán cho đến khi chính phủ Mỹ giải quyết được vấn đề trần nợ công. Hiện tại, Mỹ đã chạm trần nợ từ tháng 1, khiến Fed phải cân nhắc điều chỉnh chính sách để tránh gây thêm áp lực lên thị trường tài chính.

Trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn đối mặt với nhiều rủi ro, Fed dự kiến sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ diễn biến lạm phát, tăng trưởng và thị trường lao động trước khi đưa ra quyết định về lãi suất trong các cuộc họp tới.

Mặc dù thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng với những tín hiệu trái chiều từ nền kinh tế và lập trường cứng rắn của một số quan chức, không loại trừ khả năng Fed sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thận trọng lâu hơn dự kiến.