Family Feud, một chương trình trò chơi phổ biến, sẽ yêu cầu những người tham gia đoán xem một nhóm người đã trả lời một câu hỏi cụ thể như thế nào. Đối với tôi, đây là lời nhắc nhở thường xuyên và sớm về tầm quan trọng của việc bổ sung suy nghĩ của một người bằng các góc nhìn bên ngoài.

Nếu theo truyền thống của Family Feud, chúng ta thăm dò những người tham gia thị trường về tình hình hỗn loạn ​​kể từ báo cáo việc làm tệ hơn dự kiến ​​của Hoa Kỳ vào thứ Sáu, có căn cứ để tin rằng chúng ta sẽ nhận được những phản hồi khá cụ thể về nguyên nhân gây ra đợt bán tháo cổ phiếu toàn cầu cũng như biện pháp ngắt mạch tốt nhất để tránh những tổn thất lớn hơn nữa. Hãy cùng xem xét và khám phá xem câu trả lời nên là gì.

Năm điều sau đây đã kết hợp lại với nhau để làm rối loạn thị trường chứng khoán:

• Đầu tiên là lo ngại rằng sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ sẽ làm suy yếu đáng kể "chủ nghĩa ngoại lệ của người Mỹ" ​​trong vài năm qua. Sự giảm tốc như vậy sẽ gây tổn hại đến thu nhập của công ty và biến động lực tăng trưởng toàn cầu thành một yếu tố có thể gây tổn hại.
• Thứ hai là lo ngại rằng suy thoái kinh tế sẽ trở nên tồi tệ hơn do quyết định của Fed vào tuần trước là không cắt giảm lãi suất. Việc không hạ lãi suất khiến lập trường chính sách của các nhà hoạch định chính sách quá thắt chặt đối với môi trường hiện tại và làm tăng nguy cơ xảy ra một sai lầm chính sách lớn khác.
• Thứ ba là các nhà đầu tư bị bất ngờ bởi sự thay đổi đột ngột trong cả diễn biến kinh tế và chính sách. Sự thắt chặt chính sách càng được khuếch đại bởi lo ngại về việc giảm đòn bẩy liên quan đến Nhật Bản và định giá cao ngất ngưởng ở một số phân khúc thị trường như cổ phiếu công nghệ.
• Thứ tư là những lo ngại về địa chính trị tập trung vào khả năng leo thang xung đột ở Trung Đông - điều sẽ gây ra sự gia tăng đột biến giá dầu và làm phức tạp hoạt động của các chuỗi cung ứng quốc tế.
• Cuối cùng, có những diễn biến chính trị trong chính nước Mỹ: cuộc bầu cử Tổng thống vào tháng 11.

Quan điểm về các biện pháp ngắt mạch tốt nhất thì sao?

Một lần nữa, theo thứ tự giảm dần tầm quan trọng, thị trường ủng hộ:

• Đầu tiên, Fed báo hiệu cắt giảm 50 hoặc thậm chí tốt hơn là 75 bps vào tháng 9.
• Thứ hai, một đợt cắt giảm khẩn cấp giữa các cuộc họp ở mức độ đó.
• Thứ ba, sự can thiệp bằng lời nói từ Fed để bình tĩnh thị trường.
• Cuối cùng, phe mua bắt đáy khi thị trường giảm và sự can thiệp bằng lời nói từ chính quyền Biden.

Danh sách đầu tiên tương ứng chặt chẽ với suy nghĩ của tôi về các yếu tố góp phần lên sự sụt giảm của thị trường chứng khoán, nhưng khó mà đồng ý về các biện pháp cứu vãn mà các nhà đầu tư kỳ vọng.

Với những gì chúng ta biết ngày nay về nền kinh tế, mọi biện pháp ngắt đà giảm được liệt kê ở trên đòi hỏi sự can thiệp của Fed sẽ cấu thành phản ứng thái quá về chính sách có thể phản tác dụng trong thời gian dài. Tôi nói điều này mặc dù đã lập luận trong quá trình chuẩn bị cho cuộc họp chính sách tuần trước rằng ngân hàng trung ương cần bắt đầu chu kỳ nới lỏng bằng mức cắt giảm 25 bps

Thay vì để thị trường bắt nạt mình, như đã xảy ra trong quý IV năm 2018, Fed nên đứng ngoài cuộc và để thị trường phản ứng thái quá.

Fed cần phải thực hiện một nỗ lực đáng tin cậy để giành lại quyền kiểm soát đối với chính sách bằng cách có định hướng chiến lược hơn, bổ sung một thành phần hướng tới tương lai hơn là phụ thuộc quá mức vào dữ liệu hướng tới quá khứ. Những nỗ lực của Fed sẽ chỉ có hiệu quả nếu đồng thời, Fed nêu rõ hơn về một số câu hỏi chính sách mở quan trọng được nêu chi tiết ở đây, bao gồm cả việc Fed dự đoán như thế nào về lãi suất trung lập (mức mà chính sách không kìm hãm hoặc kích thích nền kinh tế); xem xét những thay đổi mang tính thế tục cũng như mang tính cấu trúc đang diễn ra trong nền kinh tế trong nước và toàn cầu.

Bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole sắp tới sẽ mang đến một cơ hội quan trọng để Fed nắm quyền kiểm soát câu chuyện và đảm bảo Fed bắt đầu hoạt động như một mỏ neo ổn định thay vì là bộ khuếch đại sự biến động quá mức của thị trường. Không làm được điều này có thể dẫn đến hai hậu quả đáng tiếc: làm suy yếu sự đặc biệt về kinh tế của Hoa Kỳ, vị thế quốc tế và đóng góp của quốc gia này vào phúc lợi kinh tế toàn cầu; hoặc làm tăng thêm rủi ro đáng chú ý trên thị trường, nơi quá nhiều người đang tin rằng Fed có vai trò bảo vệ họ khỏi sự biến động bất ổn phát sinh từ việc chấp nhận rủi ro quá mức.

Nhiều thập kỷ trước, tôi không biết rằng Family Feud sẽ là sự giới thiệu ban đầu của tôi về giá trị của những hiểu biết sâu sắc do kinh tế học hành vi và tài chính cung cấp. Luôn luôn quan trọng là phải hỏi những gì được mong đợi, những kỳ vọng này ảnh hưởng đến hành vi như thế nào và chúng cách xa những gì chúng ta cho là phù hợp đến mức nào. Điều quan trọng nữa là phải nhận ra những rủi ro liên quan khi những gì được mong đợi và những gì phù hợp.