Đà phục hồi của thị trường trái phiếu vào hôm thứ Năm đã kéo lợi suất giảm 10 điểm cơ bản hoặc cao hơn đối với các công cụ nợ có kỳ hạn dao động từ hai đến 10 năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài hơn cũng suy giảm sau khi trước đó tiệm cận ngưỡng 5% do tác động từ một số giao dịch khối lượng lớn. Các nhà giao dịch hợp đồng hoán đổi hiện định giá khoảng 55 điểm cơ bản nới lỏng tiền tệ cho giai đoạn còn lại của năm 2025. Chỉ số đồng đô la ghi nhận xu hướng suy yếu.

Những diễn biến này xuất hiện sau khi các chuyên gia chiến lược Phố Wall, trong đó có các nhà phân tích tại JPMorgan, tuần này đã nâng dự báo lợi suất trái phiếu khi các tổ chức của họ trì hoãn kỳ vọng về thời điểm Fed sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng chính sách.

"Tin tức tiêu cực lại là tín hiệu tích cực cho thị trường trái phiếu" khi các dữ liệu công bố hôm thứ Năm — bao gồm chỉ số giá sản xuất và doanh số bán lẻ — phản ánh một nền kinh tế đang suy yếu, theo nhận định của Zachary Griffiths, Giám đốc chiến lược đầu tư xếp hạng cao và kinh tế vĩ mô tại CreditSights.

Giá bán đến tay các nhà sản xuất Hoa Kỳ đã bất ngờ sụt giảm trong tháng 4 với mức giảm mạnh nhất trong 5 năm qua, cho thấy các doanh nghiệp đang chịu một phần tác động từ mức thuế quan cao hơn. Đồng thời, tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ Hoa Kỳ đã chậm lại đáng kể khi người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu cho hàng nhập khẩu do lo ngại về việc giá cả leo thang từ các biện pháp thuế quan.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm nhất với chính sách của Fed, giảm 10 điểm cơ bản xuống còn 3.95%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng giảm với biên độ tương tự xuống mức 4.43%. Các nhà đầu tư ngày càng thận trọng với việc mua vào các chứng khoán dài hạn do quan ngại về quỹ đạo tài khóa của Hoa Kỳ, và lợi suất trái phiếu 30 năm ghi nhận mức giảm với biên độ thấp hơn.

Mặc dù các nhà giao dịch hợp đồng hoán đổi đã hoàn toàn dự phóng đợt cắt giảm tiếp theo của Fed vào tháng 10, xác suất thị trường cũng nghiêng mạnh về khả năng một động thái vào tháng 9. Đây là thời điểm sớm hơn so với nhận định của một số chuyên gia kinh tế Phố Wall, những người đã lùi dự báo cho đợt cắt giảm kế tiếp sau khi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung gần đây hạ nhiệt.

Các bộ phận chiến lược lãi suất tại TD Securities, JPMorgan và Bank of America nằm trong số những đơn vị đã điều chỉnh tăng dự báo lợi suất trái phiếu chính phủ trong những ngày qua.

Trong khi đó, dự thảo kế hoạch cắt giảm thuế toàn diện của các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa đang được thúc đẩy, làm dấy lên mối quan tâm mới về quỹ đạo tài khóa của Hoa Kỳ, với gói này được dự báo sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt ngân sách liên bang và gia tăng gánh nặng nợ công.

Jamie Dimon, Tổng Giám đốc điều hành JPMorgan, nhận định trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television hôm thứ Năm rằng thâm hụt và khối nợ của Hoa Kỳ là một vấn đề đáng quan ngại.

"Theo tôi, điều này tạo ra rủi ro lạm phát. Nó làm gia tăng nguy cơ lãi suất dài hạn leo thang," Dimon phát biểu tại Hội nghị Thị trường Toàn cầu thường niên của JPMorgan tổ chức tại Paris. Tình trạng này có thể kìm hãm đà tăng trưởng và dẫn đến kịch bản trì trệ lạm phát, ông bổ sung.

Mức lãi suất ngắn hạn thậm chí cao hơn tiềm ẩn nguy cơ tác động tiêu cực đến triển vọng tài khóa do các nhà quản lý nợ Hoa Kỳ đã tăng cường quy mô phát hành tín phiếu trong những năm gần đây. Theo Quỹ Peterson, ít nhất 9,3 nghìn tỷ USD nợ liên bang dự kiến sẽ đáo hạn và cần tái cấp vốn trong vòng một năm tới – bổ sung vào khoảng 2 nghìn tỷ USD mà Bộ Tài chính sẽ cần phát hành trong năm tới để bù đắp thâm hụt ngân sách liên bang.

Giới giao dịch đã nhận được tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách Fed trong tuần này rằng họ cảm thấy thoải mái khi duy trì lãi suất ổn định trong khi chờ đợi thêm thông tin rõ ràng về cách thức chính sách thương mại của chính quyền sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng và lạm phát. Tuần trước, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong khi tiếp tục theo dõi các bằng chứng về sức mạnh của nền kinh tế.

"Chi tiêu tiêu dùng suy yếu và lạm phát hạ nhiệt có thể tạo ra dư địa cho Fed thực hiện nới lỏng trong năm nay nếu các xu hướng này vẫn tiếp diễn," theo nhận định của David Berson, Kinh tế trưởng phụ trách thị trường Mỹ tại Cumberland Advisors.

Trong bài phát biểu chuẩn bị sẵn công bố vào thứ Năm về đánh giá khung chính sách của Fed, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã không đưa ra thông tin chi tiết về triển vọng ngắn hạn đối với chính sách tiền tệ.