Sau chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ tháng 11, tỷ giá EUR/USD lao dốc xuống dưới mức 1.02 vào đầu tháng trước, khiến nhiều nhà phân tích và nhà đầu tư tin rằng mức ngang giá với USD chỉ còn là vấn đề thời gian. Nhiều người lo ngại khu vực đồng euro sẽ chịu tác động nặng nề nếu xảy ra một cuộc chiến thương mại toàn cầu.

Tuy nhiên, đồng tiền này đã bật tăng mạnh trong tháng này, nhờ kỳ vọng vào cú hích kinh tế từ kế hoạch của Đức chi hàng trăm tỷ euro vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Trong khi đó, đồng USD suy yếu do lo ngại về triển vọng kinh tế Mỹ.

Hôm thứ Sáu, tỷ giá EUR/USD chạm 1.089 – mức cao nhất kể từ ngay sau cuộc bầu cử Mỹ. Trước đà tăng này, nhiều nhà đầu tư đã điều chỉnh dự báo, từ bỏ kịch bản euro chạm mức ngang giá với USD.

"Chính sách của Trump đã đẩy châu Âu vào một hướng nới lỏng tài khóa mạnh mẽ hơn nhiều so với dự đoán ban đầu," Adam Pickett, chiến lược gia đa tài sản tại Citigroup, nhận xét. "Điều này có thể khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu không cần cắt giảm lãi suất mạnh như dự kiến trước đó."

Sau đợt hạ lãi suất hôm thứ Năm, thị trường hiện chỉ định giá thêm một lần cắt giảm 25 bps vào năm 2025, đưa lãi suất tiền gửi giảm xuống 2.25%, thay vì mức 2% như dự báo cách đây một tuần.

Theo Jefferies, đồng euro có thể đã tạo đáy và sẽ tiếp tục đà phục hồi trong năm nay. “Trước thềm 2025, tâm lý thị trường đối với đồng euro cực kỳ bi quan, hầu hết đều dự đoán tỷ giá sẽ xuyên thủng mức ngang giá với USD. Nhưng giờ đây, đồng euro đang tăng vọt,” Brad Bechtel, chuyên gia tại Jefferies, nhận định.

Dù vậy, rủi ro thuế quan vẫn chưa biến mất. Nhiều nhà đầu tư lo ngại Trump cuối cùng sẽ hiện thực hóa lời đe dọa áp thuế lên EU, khi ông từng tuyên bố rằng “Liên minh châu Âu được lập ra để lừa Mỹ.”

David Hauner của Bank of America cảnh báo rằng còn quá sớm để khẳng định sự phục hồi của đồng euro là bền vững. “Chỉ trong vài tuần gần đây, nhà đầu tư mới dần chấp nhận kịch bản đồng USD suy yếu. Nhưng xu hướng này có thể đảo ngược chỉ với một tiêu đề tin tức mới.”

Lạm phát Mỹ có thực sự hạ nhiệt?

Lạm phát Mỹ được dự báo sẽ giảm nhẹ trong tháng Hai, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Điều này làm dấy lên lo ngại về tác động của các biện pháp thuế quan của Tổng thống Donald Trump đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Theo dự báo từ Reuters, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố vào thứ Tư có thể ghi nhận mức tăng 2.9% so với cùng kỳ năm trước. Dù đã giảm so với mức 3% trong tháng Một, con số này vẫn vượt xa mục tiêu dài hạn 2% của Fed.

Nếu loại trừ thực phẩm và năng lượng – hai nhóm hàng có biến động mạnh – lạm phát cơ bản dự kiến đạt 3.2% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với mức 3.3% của tháng trước.

Dữ liệu CPI sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng chính sách tiền tệ. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, nhà đầu tư có thể giảm kỳ vọng vào các đợt cắt giảm lãi suất. Ngược lại, nếu lạm phát thấp hơn, lo ngại về tăng trưởng chậm lại do chiến tranh thương mại có thể gia tăng, khiến Fed chịu áp lực nới lỏng chính sách tiền tệ.

Hôm thứ Sáu, thị trường phản ánh kỳ vọng vào gần ba lần cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2025, tăng so với mức hai lần chỉ một tuần trước đó.

Các chuyên gia của Bank of America dự báo rằng việc tăng thuế đối với Trung Quốc sẽ làm tăng chi phí hàng hóa (không tính ô tô cũ), trong khi lạm phát dịch vụ sẽ giảm nhưng vẫn cao hơn mức mục tiêu của Fed.

"Tóm lại," các chuyên gia nhận định, "dữ liệu CPI sắp tới sẽ củng cố quan điểm rằng quá trình giảm lạm phát đang chững lại."

Canada có cắt giảm lãi suất giữa bất ổn về thuế quan?

Giới chuyên gia kinh tế ngày càng nghiêng về khả năng Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ tiếp tục hạ lãi suất lần thứ bảy liên tiếp trong cuộc họp vào thứ Tư. Tuy nhiên, vẫn còn tranh cãi về mức độ nới lỏng chính sách mà Thống đốc Tiff Macklem có thể thực hiện, đặc biệt khi triển vọng thuế quan từ Mỹ vẫn chưa rõ ràng.

Dữ liệu việc làm yếu kém công bố hôm thứ Sáu đã củng cố kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất, với thị trường hoán đổi lãi suất Canada phản ánh xác suất 80% rằng BoC sẽ hạ thêm 25 bps, đưa lãi suất chính sách xuống còn 2.75%.

Trước đó, các chỉ số kinh tế khả quan đã cho thấy tác động tích cực từ chính sách tiền tệ nới lỏng. GDP quý IV tăng trưởng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự báo 1.8% của các nhà phân tích, cho thấy nền kinh tế Canada có dấu hiệu phục hồi.

Tuy nhiên, triển vọng này bị lu mờ bởi nguy cơ Mỹ áp thuế 25% lên hàng loạt mặt hàng của Canada. Dù Washington bất ngờ tạm hoãn phần lớn các mức thuế trong vòng một tháng sau một "Rủi ro đối với thị trường lao động có thể gia tăng vào mùa xuân và mùa hè, không chỉ từ chính các biện pháp thuế quan mà còn từ sự bất ổn do những biện pháp này gây ra, cũng như đà suy yếu của nền kinh tế Mỹ – điều chúng tôi đã dự báo từ lâu," Veronica Clark, chuyên gia kinh tế tại Citi, nhận định.

Một cuộc khảo sát của Reuters với các nhà kinh tế tại Canada, Mỹ và Mexico tuần này cho thấy phần lớn đều nhận định nguy cơ suy thoái đang tăng lên trong cả ba nền kinh tế.