Tâm điểm hôm nay

Sự kiện chính trong ngày sẽ là cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra vào tối nay tại Mỹ. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách, phù hợp với đồng thuận thị trường và định giá hiện tại. Các thành viên FOMC nhiều khả năng sẽ điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 theo hướng giảm, do tác động từ cuộc chiến thương mại, trong khi các dự báo khác có thể chỉ điều chỉnh nhẹ.

Chúng tôi dự báo Fed sẽ nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 9. với hai lần cắt giảm trong năm 2025, tiếp theo là ba lần nữa trong năm 2026 – nhanh hơn một chút so với tín hiệu từ biểu đồ “dot plot” của tháng 3.

Tại Trung Đông, nguy cơ xung đột lan rộng đang gia tăng, khi khả năng Mỹ tham gia vào cuộc chiến giữa Israel và Iran ngày càng hiện hữu. Nội bộ xung quanh ông Trump – cũng như trong Đảng Cộng hòa – hiện đang chia rẽ về việc có nên can thiệp quân sự hay không. Giám đốc Tình báo Quốc gia Mỹ, bà Tulsi Gabbard – một người nổi tiếng với quan điểm ủng hộ can thiệp – cho rằng Iran chưa ở gần ngưỡng sở hữu vũ khí hạt nhân, tuy nhiên ông Trump đã công khai bác bỏ nhận định này.

Eurozone

Khu vực đồng euro sẽ công bố số liệu chính thức về chỉ số giá tiêu dùng điều hòa (HICP) tháng 5, dự kiến xác nhận số liệu sơ bộ trước đó. Do lạm phát dịch vụ là yếu tố chính kéo giảm lạm phát trong tháng, các thước đo lạm phát cơ bản như “LIMI” và “super core” sẽ rất đáng chú ý, nhất là khi bà Lagarde đã đặc biệt nhấn mạnh tầm quan trọng của những chỉ số này trong cuộc họp tháng 6, trong bối cảnh lạm phát toàn phần thấp hơn mục tiêu 2% và ECB dự báo lạm phát năm 2025 chỉ ở mức 1.6%.

Quyết định lãi suất của Riksbank

Riksbank sẽ công bố quyết định lãi suất vào lúc 09:30 CET sáng nay. Dù đồng thuận thị trường cho rằng ngân hàng trung ương Thụy Điển sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 2.00%, chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng lãi suất sẽ chưa thay đổi, và lần cắt giảm đầu tiên có thể sẽ diễn ra vào tháng 8. Trong quá khứ, Riksbank thường đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn trước các lần cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, xét về tác động tổng thể, việc cắt giảm vào tháng 6 hay tháng 8 có lẽ sẽ không tạo khác biệt đáng kể đối với nền kinh tế.

Tin tức kinh tế và thị trường

Diễn biến qua đêm

Tại Nhật Bản, xuất khẩu tháng 5 giảm 1.7% so với cùng kỳ năm trước (dự báo: -3.8% y/y). Mặc dù kết quả tốt hơn kỳ vọng, nhưng chi tiết cho thấy các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản đang gánh phần lớn chi phí thuế quan. Xuất khẩu sang Mỹ giảm 11.1%, giá trị xuất khẩu ô tô sang Mỹ giảm 24.7%, trong khi sản lượng chỉ giảm 3,9%. Nhật Bản hiện vẫn chưa đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ, và thuế quan tiếp tục gây áp lực lên các nhà sản xuất lớn.

Diễn biến hôm qua

Trong cuộc xung đột tại Trung Đông, Phó Tổng thống Mỹ JD Vance cho biết Tổng thống Donald Trump có thể hành động thêm để ngăn chặn Iran làm giàu uranium. Ông Trump cũng tỏ ra không mấy sẵn sàng ngồi vào bàn đàm phán, và cho rằng việc Iran từ bỏ hoàn toàn chương trình hạt nhân sẽ là kết quả "chấp nhận được". Trong khi đó, nhóm G7 – bao gồm cả Mỹ – đã kêu gọi giảm leo thang căng thẳng, khiến khả năng Mỹ can thiệp quân sự vẫn là một ẩn số.

Tại Mỹ, doanh số bán lẻ nhìn chung thấp hơn kỳ vọng ở phần tiêu đề, nhưng nhóm "control group" (đo lường tiêu dùng lõi) lại nhỉnh hơn dự báo. Không có bất ngờ lớn theo hướng nào, song chi tiết cho thấy xu hướng tiêu dùng có phần yếu đi. Chi tiêu vào các mặt hàng tùy chọn như nhà hàng, quán bar, đồ điện tử và thiết bị gia dụng đều giảm, phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng của người tiêu dùng.

Tại Đức, chỉ số ZEW tháng 6 tăng mạnh hơn dự báo, là tín hiệu tích cực cho nền kinh tế. Thành phần kỳ vọng tăng lên 47.5 (dự báo: 35.0) từ 25.2 trong khi đánh giá tình hình hiện tại cải thiện lên -72.0 (dự báo: -75.0) từ -82.0. Thành phần kỳ vọng hiện gần như đã phục hồi hoàn toàn sau cú giảm vào tháng 4 (ngày Giải phóng). Mặc dù đánh giá hiện tại vẫn ở mức rất thấp so với lịch sử, xu hướng cải thiện vẫn đang tiếp diễn, đưa chỉ số lên mức cao nhất trong vòng một năm. Chúng tôi dự báo kinh tế Đức sẽ đi ngang trong quý 2 và quý 3, sau khi tăng mạnh trong quý 1 nhờ xuất khẩu sang Mỹ tăng đột biến. Dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 của chúng tôi là 0.3% y/y.

Tại Thụy Điển, dữ liệu thị trường lao động tháng 5 yếu hơn kỳ vọng. Việc làm giảm từ 5.261 triệu xuống còn 5.231 triệu, tỷ lệ thất nghiệp điều chỉnh mùa vụ tăng lên 9.0% từ 8.5% (dự báo: 8.6%). Tuy nhiên, con số này vẫn tốt hơn dự báo trước đó của Riksbank, và có thể phần tăng của tỷ lệ thất nghiệp đến từ sự mở rộng của lực lượng lao động – khiến cho bức tranh thực tế ít tiêu cực hơn so với các con số tiêu đề.

Thị trường trái phiếu, hàng hóa và tiền tệ

Tâm lý rủi ro tiêu cực tiếp tục lan rộng hôm qua do căng thẳng Iran-Israel leo thang và dữ liệu bán lẻ yếu tại Mỹ. Các chỉ số chứng khoán phương Tây giảm 0.5-1.0%, và hầu hết thị trường châu Á sáng nay cũng đồng loạt giảm điểm.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm trên toàn đường cong, mặc dù giá dầu tăng mạnh trong ngày. Giá dầu Brent chốt phiên tăng 4 USD lên 76.5 USD/thùng – mức cao nhất kể từ tháng 2. Diễn biến này khiến EUR/USD giảm xuống dưới 1.15, trong khi EUR/NOK tiếp tục xu hướng giảm, đóng cửa tại 11.41. USD/JPY giữ ổn định sau cuộc họp Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không có thay đổi đáng kể. EUR/GBP tăng nhẹ trước khi công bố số liệu CPI của Anh hôm nay.