Chứng khoán Mỹ: Liệu nhà đầu tư nhỏ lẻ nên đánh đổi phí thấp để chấp nhận rủi ro lớn hơn?

Chứng khoán Mỹ: Liệu nhà đầu tư nhỏ lẻ nên đánh đổi phí thấp để chấp nhận rủi ro lớn hơn?

Đặng Thùy Linh

Đặng Thùy Linh

Junior Analyst

16:23 24/09/2024

Các ứng dụng giao dịch theo xu hướng gamification và các quỹ ETF trong thị trường ngách có một chi phí khó nhận thấy nhưng gây thiệt hại không khác mấy so với các khoản phí cao mà nhà đầu tư từng phải trả.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đã giành chiến thắng trong cuộc đua về phí. Phí môi giới hay phí hoa hồng đều được miễn. Bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào toàn bộ thị trường chứng khoán thông qua một quỹ ETF duy nhất mà về cơ bản không mất phí. Đây là một chiến thắng lớn cho các nhà đầu tư và là một điều khủng khiếp cho lĩnh vực đầu tư.

Nhưng ngành công nghiệp này đang phản ứng lại với một loạt các ứng dụng giao dịch mang tính gamification và các quỹ ETF trong thị trường ngách ngày càng phát triển và sinh lợi, điều này đã thu hút nhà đầu tư đánh cược với tiền tiết kiệm của họ. Chi phí cho danh mục đầu tư khó có thể nhận thấy hoặc đo lường, nhưng nó đắt đỏ không kém so với các khoản phí cao mà nhà đầu tư từng phải trả.

Victor Haghani, nhà sáng lập Elm Wealth, cùng các cộng sự của ông là James White và Vladimir Ragulin, muốn cảnh báo nhà đầu tư cá nhân về khoản phí này. Họ gọi đó là "giả thuyết rủi ro quan trọng", một sự gợi nhớ đến "giả thuyết chi phí quan trọng" của nhà sáng lập Vanguard Group, John Bogle, về tầm quan trọng của việc giữ phí đầu tư ở mức thấp.

Bogle nhận ra rằng, nhìn chung, các nhà đầu tư với danh mục đầu tư chủ động – nghĩa là họ đi con đường khác với xu hướng chung trên thị trường – cuối cùng sẽ nhận được lợi nhuận bằng lợi nhuận của thị trường trừ đi phí. Điều này ngụ ý rằng, nhìn chung, họ sẽ đạt kết quả tốt hơn nếu đầu tư vào thị trường với chi phí thấp nhất có thể.

Haghani áp dụng logic tương tự vào rủi ro. “Các danh mục đầu tư chủ động trung bình sẽ chịu nhiều rủi ro hơn so với thị trường, nhưng nhìn chung họ vẫn nhận được lợi nhuận tương đương thị trường,” ông chia sẻ. “Kết quả là tỷ lệ return/risk thấp hơn đối với tất cả những nhà giao dịch chủ động, ngay cả khi chi phí giao dịch là bằng 0.”

Từ quan điểm này, rủi ro cao hơn không khác gì những khoản phí cao hơn. “Nhà đầu tư thường muốn tỷ lệ return/risk cao nhất có thể,” Haghani nói thêm. “Giống như việc phải giảm lợi nhuận do phí, việc tăng rủi ro cũng làm giảm tỷ lệ này.”

Nói cách khác, trong giới đầu tư "miễn phí" mới này, chi phí cần lưu ý đã chuyển từ phí sang rủi ro.

Haghani và các cộng sự của ông đã tổng hợp hiệu suất của 17 quỹ tương hỗ và quỹ ETF phổ biến mà khác biệt với thị trường chung. Trong 10 năm tính đến ngày 3 tháng 11 năm 2023, mức độ biến động trung bình của các quỹ này - một thước đo phổ biến về rủi ro được đo bằng độ lệch chuẩn hàng năm - cao hơn 1.2 điểm phần trăm so với chỉ số S&P 500. Để cung cấp cho nhà đầu tư mức lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro tương tự hoặc cao hơn thị trường, các quỹ này cần phải đánh bại thị trường. Thay vào đó, chúng đã không đạt được mức hiệu suất trung bình của S&P 500.

Điều đáng ngạc nhiên là: Nếu các quỹ này thua lỗ, người ta có thể cho rằng phe còn lại đối nghịch với các giao dịch này - những gì Haghani và các cộng sự gọi là danh mục đầu tư "phản chiếu" - sẽ là những người chiến thắng. Nhưng không phải vậy. Mức độ biến động trung bình của các danh mục đầu tư "phản chiếu" cao hơn S&P 500 1 điểm phần trăm.

Vì vậy, bất kể nhà đầu tư theo phe nào, những nhà giao dịch có danh mục đầu tư chủ động có khả năng nhận được lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thấp hơn so với việc chỉ đơn giản mua theo thị trường.

Những nhà đầu tư tự chọn cổ phiếu có thể còn gánh thêm nhiều rủi ro hơn. Haghani và nhóm của ông đã chọn ngẫu nhiên các danh mục đầu tư gồm 5, 25 và 100 cổ phiếu. Trong 10 năm tính đến tháng 11 năm 2023, các danh mục đầu tư chủ động này trung bình có mức độ biến động lớn hơn đáng kể so với thị trường, lên tới 5 điểm phần trăm đối với danh mục gồm 5 cổ phiếu. "Đó là tác động tương đương với việc trả hơn 2% phí mỗi năm," Haghani chỉ ra.

Bài học ở đây là đi chệch khỏi thị trường, nhà đầu tư cần tự tin rằng khoản đặt cược của họ sẽ có lãi. Có các chiến lược như đầu tư giá trị (mua cổ phiếu của những công ty rẻ nhất), đầu tư tăng trưởng (mua cổ phiếu của những công ty ổn định và có lợi nhuận cao nhất), và đầu tư theo xu hướng (mua các cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất) đã đánh bại thị trường trong thời gian dài. Tuy nhiên, điều đó không đảm bảo sẽ có hiệu suất tốt hơn trong tương lai, và theo nghiên cứu của Haghani, mức lợi nhuận cao hơn có thể không đủ để bù đắp cho rủi ro tăng thêm. Khi không chắc chắn, hãy mua theo thị trường.

Sự khác biệt giữa phí và rủi ro: phí là một con số đơn lẻ, dễ hiểu mà các quỹ bắt buộc phải công bố cho nhà đầu tư, trong khi rủi ro là một chi phí "tiềm ẩn" hơn, thường được chôn vùi trong các trang tài liệu đầy thuật ngữ mà nhiều nhà đầu tư không thể hiểu hết. Các cơ quan quản lý có thể hỗ trợ bằng cách yêu cầu các quỹ công bố mức độ biến động cùng với lợi nhuận, cả trên cơ sở tuyệt đối và so với thị trường.

Trong khi đó, những nhà đầu tư nhỏ lẻ bị thu hút bởi giao dịch không hoa hồng và chiến lược của các quỹ ETF mới nhất cần nhớ rằng chi phí của việc đi chệch khỏi thị trường không chỉ đo bằng tiền mà còn bằng rủi ro.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Hàng hoá nông nghiệp có phải là nơi trú ẩn cuối cùng trong thời kỳ bất ổn?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Hàng hoá nông nghiệp có phải là nơi trú ẩn cuối cùng trong thời kỳ bất ổn?

Đây là thời điểm khó khăn để nắm giữ các loại tài sản truyền thống. Cổ phiếu biến động mạnh, lợi suất trái phiếu thì dao động thất thường, giá vàng đang gặp hiện tượng quá mua. Vậy hàng hoá (không phải vàng) có phải là nơi trú ẩn an toàn? Là một công cụ phòng ngừa rủi ro? Hay là kênh đa dạng hóa?
Tại sao cổ phiếu và trái phiếu lại di chuyển cùng chiều trong những ngày qua?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Tại sao cổ phiếu và trái phiếu lại di chuyển cùng chiều trong những ngày qua?

Trong sáu phiên giao dịch gần đây, giá cổ phiếu và giá trái phiếu đều tăng. Chỉ số S&P 500 tăng khoảng 9%, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 25 điểm cơ bản. Trên danh nghĩa, đây là tin tốt với một danh mục đầu tư đa dạng điển hình: cả hai phần tài sản đều sinh lời. Nhưng đồng thời điều này cũng có phần đáng ngại.
Cố vấn kinh tế của Trump thất bại trong việc trấn an giới đầu tư trái phiếu giữa làn sóng lo ngại về thuế quan
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Cố vấn kinh tế của Trump thất bại trong việc trấn an giới đầu tư trái phiếu giữa làn sóng lo ngại về thuế quan

Stephen Miran, cố vấn kinh tế của Tổng thống Trump, gặp gỡ các nhà đầu tư lớn để trấn an về các chính sách thuế quan, nhưng gặp khó khăn trong việc thuyết phục họ. Các nhà đầu tư bày tỏ sự thất vọng, cho rằng các quan điểm của ông về thuế quan và thị trường thiếu logic và không đủ thuyết phục. Dù vậy, Miran vẫn kiên trì bảo vệ các chính sách của chính quyền, đặc biệt là tác động của thuế quan đối với đối tác thương mại của Mỹ.
Hedge fund quay lưng với cổ phiếu Mỹ giữa cơn bão chính sách
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Hedge fund quay lưng với cổ phiếu Mỹ giữa cơn bão chính sách

Nhiều quỹ đầu cơ đang tăng cường đặt cược vào việc bán khống cổ phiếu Mỹ, bất chấp đà phục hồi gần đây của thị trường. Nguyên nhân là môi trường chính sách bất ổn và lo ngại tăng trưởng kinh tế suy yếu chưa được phản ánh đầy đủ vào giá. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào châu Âu, Nhật Bản và thị trường mới nổi đang thu hút sự quan tâm nhiều hơn.
“Bức thư tình” của Kevin Warsh: Liệu có phải là lời khẳng định cho một bước ngoặt lịch sử tại Fed?
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

“Bức thư tình” của Kevin Warsh: Liệu có phải là lời khẳng định cho một bước ngoặt lịch sử tại Fed?

Kevin Warsh, cựu Thống đốc Fed, chỉ trích mạnh mẽ các quyết sách của ngân hàng trung ương và gọi bài phát biểu là "bức thư tình" gửi đến Fed. Ông kêu gọi một Fed độc lập, tập trung vào kiểm soát lạm phát và hạn chế mở rộng phạm vi hoạt động. Tuy nhiên, liệu ông có thể thay đổi thực tế nếu trở lại Fed vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ.
Cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung: Tác động đa chiều và hệ lụy toàn cầu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung: Tác động đa chiều và hệ lụy toàn cầu

Cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã gây ra những tác động sâu rộng đến cả hai nền kinh tế và thị trường toàn cầu. Trong khi Mỹ đối mặt với nguy cơ suy thoái và chi phí tiêu dùng tăng cao, Trung Quốc cũng phải điều chỉnh chiến lược kinh tế để thích ứng với tình hình mới. Sự leo thang căng thẳng này không chỉ ảnh hưởng đến hai quốc gia mà còn làm rung chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu và tạo ra những bất ổn kinh tế trên diện rộng.
Lằn ranh giàu nghèo trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lằn ranh giàu nghèo trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung

Cuộc chiến thương mại với Mỹ đang thúc đẩy đổi mới ở tầng lớp tinh hoa Trung Quốc, đặc biệt trong lĩnh vực xe điện và AI. Tuy nhiên, người lao động phổ thông lại đối mặt với mất việc và thu nhập bấp bênh do xuất khẩu suy giảm và thị trường lao động dư thừa. Chính phủ nhiều khả năng sẽ không tung ra gói kích thích lớn, khiến khoảng cách giàu nghèo ngày càng sâu sắc.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ