Dưới đây là quan điểm của George Saravelos, trưởng bộ phận nghiên cứu FX tại DB, về những gì đã diễn ra trong ngày đầu tiên của chính quyền Trump liên quan đến chính sách thuế quan.

1. Không áp dụng thuế quan trong tuần này: Dù có vẻ như điều này là hiển nhiên, nhưng lại rất quan trọng. Như chúng tôi đã đề cập trước đây, thị trường đã kỳ vọng một thông báo ngay lập tức về thuế quan trong tuần này, điều này có thể quá quyết liệt. Vì vậy, sự phục hồi trên thị trường chứng khoán và sự giảm giá của đồng USD là điều dễ hiểu. Tuy nhiên, sự đảo chiều sau đó trong ngày hôm nay cũng hoàn toàn hợp lý, như chúng tôi sẽ giải thích dưới đây.
2. Chính sách thuế quan cực đoan: Chúng tôi đã nghiên cứu kỹ lưỡng bản ghi nhớ của Nhà Trắng về thương mại. Điều đáng chú ý là quyền lực hành pháp được trao cho tổng thống trong việc áp dụng thuế quan. Các điều khoản liên quan đến các cuộc điều tra theo Điều 338, 301, 232, IEEP và thao túng tiền tệ (Điều 4421, Mục 19) đều xuất hiện. Hơn nữa, có những tham chiếu mới đến Chương 15, Điều 71-75 của Bộ luật Hoa Kỳ (phương thức cạnh tranh không công bằng trong thương mại nhập khẩu), Chương 19, Điều 2252-53 (thiệt hại nghiêm trọng đối với ngành công nghiệp trong nước) và Chương 26, Điều 891 (thực tiễn thuế phân biệt). Điều này mở rộng quyền lực của tổng thống trong việc áp thuế quan. Ngoài ra, bản ghi nhớ cũng đưa ra khả năng hủy bỏ tình trạng PNTR của Trung Quốc và việc Mỹ rút khỏi USMCA. Tổng thể, chúng tôi thấy đây là bước chuẩn bị cho việc trao quyền lực hành pháp mạnh mẽ nhất về thương mại kể từ thời kỳ Bretton Woods.
3. Mục đích tạo ra sự không chắc chắn: Chúng tôi đã theo dõi đầy đủ buổi lễ ký các sắc lệnh hành pháp của Trump tối qua. Mặc dù sự chú ý chủ yếu dồn vào việc tuyên bố áp thuế 25% đối với Canada từ ngày 1 tháng 2, nhưng phát biểu này lại thiếu sự chuẩn bị, vì vậy không nên coi đó là một cam kết chắc chắn. Thay vào đó, chúng tôi muốn nhấn mạnh các tham chiếu về thuế quan trong suốt buổi lễ, bao gồm mức thuế cao ("lên đến 100%") và các quốc gia có liên quan (Canada, EU, Tây Ban Nha, BRICS được nhắc đến). Điều rõ ràng là có một ý định tạo ra sự mơ hồ về chính sách thuế quan, với vô vàn khả năng kết quả khác nhau. Rõ ràng, đây không phải là vấn đề có thể giải quyết nhanh chóng. Sự không chắc chắn này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu, đặc biệt là trong lĩnh vực chế tạo, và chúng tôi tin rằng nó sẽ ngăn cản việc giảm rủi ro cho đồng USD, dù hiện tại thị trường đang ở mức cao.
4. Thuế quan như công cụ tạo doanh thu: Các phát biểu trên có thể bị hiểu sai là thuế quan được sử dụng như một công cụ giao dịch đơn thuần. Tuy nhiên, sự nhấn mạnh duy nhất về thuế quan trong bài phát biểu nhậm chức của Trump lại xoay quanh việc sử dụng thuế quan như một chiến lược tạo doanh thu. Cần lưu ý, việc công bố thành lập Cơ quan Doanh thu Ngoại bộ (External Revenue Service) không chỉ đơn thuần là tái cấu trúc vai trò của Cục Hải quan và Bảo vệ Biên giới. Thực tế, sự thay đổi này có thể mở rộng quyền hạn của cơ quan thu thuế, cho phép họ chi tiêu từ doanh thu thuế quan, một quyền mà Tổng thống hiện chưa có.

Mặc dù mức độ rủi ro từ thuế quan đã tăng so với tháng 11 và thị trường đang có sự thay đổi đáng kể trong vị thế, chúng tôi vẫn giữ quan điểm lạc quan về đồng USD. Nguyên nhân là do chúng tôi đánh giá rằng định giá trên thị trường đối với sự kết hợp giữa chính sách tài khóa và thuế quan của Trump vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với thực tế có thể xảy ra. Các chỉ báo như kỳ vọng lạm phát, rủi ro đồng USD, mức lãi suất của ngân hàng trung ương và các nhóm thuế quan có tính nhạy cảm với chứng khoán đều cho thấy một thông điệp chung trong phân tích của chúng tôi. Do đó, chúng tôi vẫn duy trì các nhận định về mức định giá thị trường sau ngày đầu tiên trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump.