Các chiến lược gia tại UBS Group AG của Thụy Sĩ và HSBC của Anh Quốc đã đồng loạt cảnh báo hôm thứ Ba về khả năng điều chỉnh giảm tiếp diễn trên thị trường cổ phiếu Mỹ trong bối cảnh rủi ro kinh tế tăng cao. UBS dự báo chỉ số S&P 500 có thể trải qua một đợt sụt giảm khoảng 8%, trong khi HSBC thực hiện hạ cấp kép (double-downgrade) đối với cổ phiếu Mỹ.

Quan điểm này tạo nên sự tương phản rõ rệt với nhận định từ các định chế tài chính hàng đầu Phố Wall như JPMorgan và Morgan Stanley. Trong những phiên gần đây, các ngân hàng trung tâm tài chính Mỹ này đánh giá rằng đỉnh điểm của đợt bán tháo cổ phiếu gần đây có thể đã qua, với các chiến lược gia JPMorgan dự báo rủi ro thấp về đợt suy giảm động lượng tiếp theo, trong khi Morgan Stanley nhận diện các yếu tố thuận lợi cho một "đợt hồi phục có thể giao dịch" (tradeable rally).

Sự phân hóa này phản ánh độ khó trong dự báo đầu tư tại thời điểm thị trường thiếu vắng thông tin xác thực về tác động dài hạn của chính sách thuế quan từ Tổng thống Donald Trump, dự kiến có hiệu lực từ ngày 2 tháng 4, cùng với quỹ đạo tăng trưởng kinh tế và lạm phát đang trong giai đoạn khó lường.

"Điều cốt yếu đối với chúng tôi là xác suất những mức độ bất định cực kỳ cao này sẽ hoàn toàn biến mất sau ngày 2 tháng 4 - xác suất đó dường như rất thấp," Max Kettner, Trưởng chiến lược gia đa tài sản của HSBC, viết trong báo cáo gửi khách hàng. Những nhiễu động liên quan đến thuế quan có thể lan tỏa, dẫn đến các chỉ số dẫn báo kinh tế Mỹ và dữ liệu kinh tế thực tế "xấu hơn dự kiến", ông bổ sung.

Phản ánh nhận định này, chỉ số niềm tin tiêu dùng Mỹ đã suy giảm trong tháng 3 xuống mức thấp nhất trong bốn năm do lo ngại về áp lực giá cả và nền kinh tế suy yếu trong bối cảnh mối đe dọa thuế quan leo thang, theo báo cáo từ Conference Board. Đồng thời, dữ liệu từ Bank of America công bố hôm thứ Ba cho thấy khách hàng đã bán ròng cổ phiếu Mỹ lần đầu tiên trong vòng tám tuần.

Trong phần lớn năm ngoái, các nhà dự báo thị trường đã đồng loạt nâng triển vọng cho cổ phiếu Mỹ, bám sát đà tăng đã đưa S&P 500 liên tục thiết lập đỉnh cao kỷ lục. Tuy nhiên, đợt điều chỉnh nhanh 10% từ đỉnh tháng 2 đã khiến họ bất ngờ, kích hoạt cuộc tranh luận về hướng đi của thị trường trong giai đoạn tiếp theo.

Mặc dù chỉ số đã hồi phục trong những phiên gần đây khi Nhà Trắng phát tín hiệu về kế hoạch áp dụng phương pháp tiếp cận có chọn lọc hơn đối với các mức thuế sẽ được triển khai vào tuần tới, kết quả cuối cùng vẫn còn nhiều bất định. Nguyên nhân chính là các biện pháp thuế quan từ Hoa Kỳ có thể kích hoạt phản ứng đáp trả từ các quốc gia bị nhắm đến, khiến hệ quả kinh tế gần như không thể lượng hóa. Thêm vào đó, lo ngại rằng làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo kéo dài hai năm có thể đã đạt đỉnh, ít nhất là tạm thời, càng làm gia tăng nhận thức về rủi ro bao trùm thị trường chứng khoán.

Niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu đã bị lung lay bởi biến động từ chu kỳ thay đổi liên tục của các kế hoạch thuế quan, giải thích tại sao những đợt hồi phục theo chiến lược "mua vào khi giảm" (dip-buying) gần đây không duy trì được lâu.

Đây là một phần lý do HSBC khuyến nghị thận trọng. Tại UBS, Trưởng chiến lược gia Bhanu Baweja chỉ ra rằng các dấu hiệu cảnh báo đã hiện diện rõ nét trong các chỉ số kinh tế, tạo nền tảng cho kịch bản S&P 500 có thể sụt giảm xuống ngưỡng thấp 5,300 điểm. Hiện tại chỉ số này đang giao dịch trên mức 5,750.

Tuy nhiên, ít định chế tài chính Phố Wall dự báo kịch bản suy giảm sâu hơn. Goldman Sachs và Yardeni Research đã điều chỉnh giảm dự báo cho S&P 500 để phản ánh đợt điều chỉnh hiện tại - nhưng vẫn duy trì kỳ vọng về xu hướng tăng.

Mục tiêu cuối năm 2025 trung bình từ các chiến lược gia được Bloomberg theo dõi đứng ở mức 6,539 điểm, ngay cả sau khi điều chỉnh, ngụ ý tiềm năng tăng 13% từ mức đóng cửa gần 5,767 điểm hôm thứ Hai tính đến tháng 12. Dự báo thận trọng nhất đến từ Stifel Nicolaus ở mức 5,500, trong khi dự báo lạc quan nhất từ Oppenheimer 7,100.