Điều gì đang xảy ra?

Một phần, sự bình tĩnh này được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng Trump sẽ gia hạn thời hạn thuế quan của mình dựa trên chiến thuật "TACO" - đe doạ rồi rút lui. Nhưng quan trọng hơn, các chuyên gia Phố Wall không thấy ý nghĩa trong việc chống lại đà tăng của thị trường khi nền kinh tế dường như đang đối phó tốt với các chính sách thương mại — ít nhất là vào lúc này.

“Vẫn có một số sự tập trung vào ngày 9 tháng 7, nhưng rất nhiều yếu tố khác cũng đang được theo dõi những ngày này,” Michael Kantrowitz, chiến lược gia đầu tư tại Piper Sandler & Co., cho biết. “Một lần nữa, nhà đầu tư ít lo lắng hơn. Nếu không có sự tăng đột biến về lãi suất, lạm phát hoặc tỷ lệ thất nghiệp, cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng dần.”

Chỉ số S&P 500 vừa khép lại quý tốt nhất kể từ tháng 12 năm 2023 và vượt mốc 6,200 trước khi giảm trở lại dưới mức này vào thứ Ba và kết thúc phiên giảm 0.1%. Chỉ số Nasdaq 100, tập trung vào công nghệ, có quý tốt nhất kể từ tháng 3 năm 2023.

Trong khi đó, các nhà giao dịch đã tăng cường phân bổ vào những góc rủi ro nhất của thị trường. Ngay cả các nhà đầu tư tổ chức, phần lớn đứng yên trong đợt tăng 25% kể từ tháng 4, cũng đang dần phá lệ. Và dữ liệu quyền chọn cho thấy Phố Wall không lo ngại về biến động đáng kể trong thời gian tới.

Đợt tăng vọt hai chữ số của S&P 500 từ mức thấp nhất vào ngày 8 tháng 4 ngay trước khi Trump tạm dừng thuế quan phần lớn được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ. Các chiến lược hệ thống tuần trước đã tăng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu, tuy nhiên họ vẫn ở mức dưới trọng số, với vị thế ở hầu hết các ngành dưới mức trung bình lịch sử.

“Chúng tôi khá lạc quan cho tháng 6 về những điều chẳng liên quan gì đến Trump — điều này chỉ liên quan đến việc có những thứ khác đang diễn ra rất tích cực,” Alexander Altmann, trưởng bộ phận chiến lược chiến thuật cổ phiếu toàn cầu tại Barclays Plc, cho biết. Chiến lược gia này đã chỉ ra việc nới lỏng quy định ngân hàng, chi tiêu liên tục của các công ty công nghệ lớn vào trí tuệ nhân tạo, và dự luật thuế và chi tiêu trị giá 3.3 nghìn tỷ đô la của Trump là những yếu tố thúc đẩy nền kinh tế.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là các rủi ro đối mặt với thị trường đã biến mất. Ngay cả khi Trump gia hạn việc tạm dừng thuế quan, vẫn còn những khoản thuế khác có khả năng làm tăng chi phí cho các công ty hoặc người tiêu dùng — hoặc cả hai.

“Chúng ta vẫn sẽ kết thúc với mức thuế cao và phải hấp thụ chi phí đó vào một thời điểm nào đó trong tương lai,” Altmann nói. “Đây là một thị trường mà rất khó để nhìn xa và giao dịch hơn bốn tuần vào lúc này. Và rất khó để chắc chắn về các sự kiện có thể hoặc không thể xảy ra sau sáu tháng nữa.”

Theo tình hình hiện tại, các quốc gia xuất khẩu không có hiệp định song phương vào ngày 9 tháng 7 sẽ phải đối mặt với các khoản thuế mà Trump đã trình bày vào ngày 2 tháng 4, những khoản thuế cao hơn nhiều so với mức cơ bản hiện tại 10% được gọi là thuế đối ứng, áp dụng cho hầu hết các quốc gia.

Vương quốc Anh đã chốt được thỏa thuận giảm một số khoản thuế được đề xuất nhưng giữ nguyên thuế đối ứng và vẫn chưa giải quyết một trong những phần quan trọng — thuế 25% đối với thép. Mỹ và Trung Quốc đã hoàn tất một thỏa thuận thương mại đạt được tại Geneva, nhưng họ mô tả rằng thoả thuận này còn xa mới toàn diện và vẫn còn những câu hỏi quan trọng chưa được giải đáp. Và Trump đã đe dọa tăng thuế đối với Nhật Bản.

“Chúng ta không có bất kỳ thỏa thuận thương mại đáng kể nào — chúng ta có một số biên bản ghi nhớ, chúng ta có một số thỏa thuận để tiến tới, nhưng chúng ta không có gì cụ thể,” Kate Moore, giám đốc đầu tư của đơn vị quản lý tài sản của Citigroup Inc., cho biết. “Tôi rất ngạc nhiên rằng thị trường dường như không quan tâm đến điều đó. Đó là một trong những lý do tại sao điều này không cảm thấy như một thị trường được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, mặc dù chúng ta thấy rất nhiều sức mạnh trong công nghệ và trí tuệ nhân tạo.”

Đồng thời, bộ phận giao dịch của JPMorgan Chase & Co. cho biết tình hình là tích cực, dự đoán một chuỗi các mức cao kỷ lục khi thu nhập mang lại đà tăng tích cực với các thỏa thuận thương mại dự kiến sẽ được công bố. Andrew Tyler, trưởng bộ phận thông tin thị trường toàn cầu của ngân hàng, đang theo dõi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 sẽ được công bố vào thứ Năm. Miễn là con số này vẫn trên 100,000, ông kỳ vọng cổ phiếu sẽ tiếp tục lập kỷ lục mới. Một cuộc khảo sát của Bloomberg về dự đoán của các nhà kinh tế cho thấy con số này sẽ là 110,000.